股票投资里的“沉没成本”效应

“沉没成本”效应所导致的非理性行为在人们的生活中无处不在，当然也包括股票投资。

2010年，以正版版权剧闻名的乐视网在创业板上市。此后，乐视网的股价迅速上升。2015年，乐视网市值高达1700亿元，成为创业板第一股。我的一位做PE（私募股权投资）的朋友，在2013年时入手乐视网，看着乐视网的股价飞涨，他也乐开了花。然而，他却没有选择出售股票套利，而是继续持有。他不但相信乐视网的股价还会继续升高，还积极推荐朋友购买。

我是一个从来不炒股票的人，一是不懂，二是没有时间。然而，听到他推荐乐视网股票，我却隐隐担心。因为尽管乐视网在影视娱乐和体育行业非常成功，但其大幅投资于智能手机和电动汽车却风险极大。从商业的角度来理解，乐视网在影视娱乐和体育行业的成功，并不意味着它在竞争极其激烈的智能手机和电动汽车行业也有优势。事实上，全球智能手机巨头苹果、三星以及全球电动汽车巨头特斯拉都将是乐视可怕的竞争对手。

果然，好景不长，乐视网在2015年市值登峰造极之后便开始一路下跌。然而，我的这位朋友每每遗憾自己没有在2015年的股价高点抛售套利时，却仍然不愿选择“割肉”，因为他不愿意接受损失。他仍然固执地相信，乐视有可能会再次上涨。

市场无情，在智能手机和电动汽车市场上的巨额投资把乐视网压得喘不过气来。2017年年初，乐视网已经风雨飘摇，但创始人贾跃亭仍然努力让乐视网获得了孙宏斌旗下融创中国150亿元的注资支持。然而，即使是这150亿元的注资输血，也帮不了乐视太久。2017年4月，乐视网创始人贾跃亭远逃美国避债，其“下周回国”的诺言到今天仍然没有兑现。2020年，乐视网终于被深交所摘牌退市，贾跃亭也在美国宣布破产，令人不胜唏嘘。孙宏斌在接受记者采访时流着泪说：“乐视是个失败的投资。”而我的朋友也无奈地说：“乐视网从1700亿元市值跌到退市，28万股民损失惨重，幸亏我当初没有买太多股。”

在股票投资上，很多人在股票跌时不愿意“割肉”而选择继续追加持有，寄希望于该股票能够止跌回升，结果却被越来越深地套牢。这种现象，同样和“沉没成本”有关系。事实上，不管过去你买的价格如何，如果你预期明天或者将来该股票的股价将比今天低，就应该果断“斩仓”；而如果你预期明天或者将来该股票的股价将比今天高，就应该果断“补仓”。

然而，研究发现，对于同一只股票，如果人们过去买的价格高于今天的股价，则大多数人相信这只股票将来会再涨回去，于是不仅不愿意“斩仓”，反而更愿意“补仓”；如果过去没有高价购买过同一只股票，则人们对该股票将来是否涨价的判断会更为客观。

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